Visão pessimista contraria os fatos - Míriam Leitão

O Globo

Um pessimismo glacial domina as análises do mercado financeiro sobre a economia, que tem alguns problemas e bons números

A economia este ano desafiou todos os prognósticos e cresceu mais do que o mais otimista havia previsto. Fechar o ano em 3,5%, com a agricultura no negativo e com o Banco Central subindo os juros a partir de agosto foi impressionante. O crédito pessoal e corporativo cresceu, apesar dos juros. E como será o próximo ano? Está mais difícil calcular porque o país começará o ano no meio de um choque violento de juros. Mesmo assim, há previsões de crescimento entre 1,5% a 2,2%. A agricultura terá um resultado positivo no ano que vem, já a indústria certamente voltará ao terreno negativo e o desemprego vai subir, mas não se espera uma escalada.

Um pessimismo glacial domina grande parte do mercado financeiro, mas com pouca sustentação nos fatos. É difícil encontrar quem faça uma análise objetiva da conjuntura. Normalmente, o que se ouve são repetições de clichês. Uma das frases comuns é a de que o governo está repetindo erros do governo Dilma, que levaram ao aumento do déficit público, da inflação e à queda do PIB. É sério isso? De um interlocutor mais sereno do mercado financeiro ouvi que não faz qualquer sentido tal comparação.

—Temos problemas? Sim, temos. Mas significa que o Brasil está caminhando para repetir o que houve no governo Dilma? Não, isso é exagero. A Petrobras está com o preço congelado? Não está. A Petrobras está rodando muito bem, com lucro, com ação subindo. E a Eletrobras está sendo usada? Não, a Eletrobras foi privatizada. Não tem intervenção no mercado de etanol. O crédito subsidiado está crescendo? Também não está. Há problemas fiscais, mas não são da mesma ordem.

Não houve postergação de despesas, as conhecidas pedaladas. Pelo contrário, houve o pagamento dos precatórios que o governo Bolsonaro pedalou para 2026. Esse pagamento, no começo de 2024, explica em parte o crescimento maior do consumo, pois foi um estímulo à economia. Mas fazer o que? Não pagar dívida judicial transitada em julgado?

— O consumo no primeiro trimestre, como efeito do precatório, veio muito forte, surpreendeu todo mundo. Mas a economia do segundo e terceiro trimestres também foi muito bem. Então, apesar dos juros altos, o crescimento de crédito esse ano tem sido muito superior ao estimado pela Febraban. Foi um ano de crédito muito forte, com mercado de trabalho forte — me disse essa fonte.

O crédito corporativo subiu em parte porque no ano passado houve dois eventos muito ruins, o escândalo das Lojas Americanas e a recuperação judicial da Light, que abriram muito o spread, elevando os juros cobrados nos empréstimos para as empresas. Em 2024, a taxa de risco diminuiu e o crédito corporativo ficou mais barato. No primeiro semestre, o país ainda vivia o tempo do corte de juros, várias empresas conseguiram emitir dívida com custo mais baixo. Houve recorde de emissão de debêntures incentivadas. O crédito pessoa física se expandiu porque ele é muito efeito de renda e emprego e o mercado de trabalho ficou aquecido, com salário real crescendo.

O déficit público será menor do que o previsto pelo mercado. Segundo minhas fontes, haverá, no fim do ano, um empoçamento de R$ 15 bilhões a R$ 20 bilhões. E foram bloqueados outros R$ 15 bi. No ano que vem, não vão se repetir alguns fatores de arrecadação maior, como a tributação sobre estoques dos fundos exclusivos e offshore. Por isso, o mercado está prevendo um déficit de 0,7% do PIB.

Nesse momento, o pacote de ajuste está no Congresso. Ele tem, como já escrevi aqui, medidas corajosas como a mudança da política de salário mínimo, que tem impacto importante e a alteração do abono. A equipe econômica queria incluir uma mudança no seguro- desemprego que desestimulasse a rotatividade. Mas não conseguiu. O país tem um problema estranho com o seguro desemprego. É o único país do mundo que quando o mercado de trabalho está muito bom, o seguro-desemprego ao invés de cair, aumenta. Há alguma coisa errada. Entre 2016 e 2021, o Brasil teve taxa de desemprego acima de 10% ao ano, e o seguro-desemprego caiu. Este ano, o Brasil está no menor desemprego em 12 anos, e o seguro-desemprego aumentou. A equipe tentou encontrar uma fórmula de corrigir essa distorção, mas foi derrotada internamente.

Fazer ajuste fiscal no Brasil é enfrentar fogo amigo, ceticismo do mercado, tentativa de desidratação e jabutis no Congresso. Com tudo isso, a economia tem crescido.