Emprego vai bem, mas falta cuidar da inflação, por Rolf Kuntz

O Estado de S. Paulo

As projeções do mercado ainda apontam inflação longe da meta no próximo ano e em parte de 2027

Desemprego baixo e comida na mesa têm garantido pontos para o governo, mas a economia perde impulso e nada prenuncia algum dinamismo nos próximos anos. A atividade tem sido puxada pelos serviços e pela agropecuária, enquanto o desempenho da indústria continua medíocre. O investimento produtivo – em máquinas, equipamentos, construções e tecnologia – oscila segundo os padrões do último quarto de século. O valor investido tem superado muito raramente os 20% do Produto Interno Bruto (PIB) e com frequência tem ficado abaixo de 18%.

A formação de pessoal de nível médio, um ponto forte de outras economias emergentes tem sido valorizada pelo governo, mas a indústria continua a cobrar uma oferta maior dessa mão de obra. Não só a indústria, no entanto, precisa de trabalhadores mais qualificados para ganhar produtividade e crescer mais velozmente. O setor mais vigoroso e mais eficiente da produção brasileira, a agropecuária, tem atraído esses profissionais. Os serviços ainda oferecem oportunidades a todo tipo de pessoal, mas também aí a qualificação ganha relevância.

Ao contrário do governo anterior, a atual administração federal mostra percepção da importância de combinar educação básica, formação profissional, ciência e tecnologia como essenciais para o crescimento econômico, a modernização produtiva, a competitividade externa e o desenvolvimento social. O termo “neoindustrialização” tem sido usado como qualificação de política no Ministério do Desenvolvimento, Indústria, Comércio e Serviços. É cedo para dizer se essa palavra descreve uma novidade efetiva, mas a mera referência a uma atualização da política industrial é um dado promissor.

É difícil pensar numa política setorial bem-sucedida, no entanto, sem levar em conta o conjunto dos objetivos e das ações governamentais. Ministros e suas equipes podem ter planos e programas importantes para o País, mas o sucesso de seu trabalho depende, em grande parte, de condições criadas pela Presidência da República. Em Brasília, essas condições têm sido pouco propícias a políticas sustentáveis de modernização e crescimento.

Condição inicial para qualquer planejamento, público ou privado, é o reconhecimento da limitação de recursos. Reconhecido esse ponto, selecionam-se os gastos e cortam-se despesas – procedimentos nem sempre valorizados na cultura petista e nos padrões seguidos pelo presidente Luiz Inácio Lula da Silva.

Ações presidenciais podem afetar de várias formas as condições do governo. Exemplo: quando despreza as contas e gasta sem cuidado, o presidente bagunça a programação orçamentária, ameaça o equilíbrio fiscal e gera riscos inflacionários. Se estiverem atentos e comprometidos com seu trabalho, dirigentes do Banco Central (BC) poderão ser levados a apertar a política monetária, elevando a taxa básica de juros ou talvez decidam simplesmente adiar seu afrouxamento. Isso ocorreu no Brasil, onde o Comitê de Política Monetária (Copom) resolveu, em recente reunião, manter por tempo indeterminado a taxa básica de 15% ao ano. Nos Estados Unidos, dirigentes do Federal Reserve (Fed), o BC americano, simplesmente tornaram mais lenta do que se esperava a redução dos juros.

Nos dois casos, houve reclamações de empresários e de políticos. Nos Estados Unidos, o presidente Donald Trump ameaçou intervir no Fed e demitir seu presidente, Jerome Powell, mas seria difícil fazê-lo sem atropelar a lei, houve advertências e ele desistiu da ação autoritária. Não desistiu, no entanto, de indicar como substituto de Powell, dentro dos prazos legais, uma figura supostamente fiel a seus padrões. Se quiser, o atual chefe do BC americano poderá continuar no posto até o fim de seu mandato, em maio do próximo ano.

No Brasil, o presidente da República desistiu, aparentemente, de dar palpite na política monetária e de reclamar do presidente do BC, Gabriel Galípolo. Quem ainda reclamou, recentemente, foi o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, apesar de sua velha ligação com Galípolo. Mas também Haddad acabou cuidando de outros assuntos e deixando de lado a divergência sobre a política monetária.

Juros altos podem estar atrapalhando a economia, mas a taxa básica, segundo as projeções dominantes, deve ser mantida até o fim do ano e, talvez, durante o primeiro trimestre de 2026. Mas a economia tem fraquejado e, se houver claros sinais de recuo da inflação, talvez o Copom se disponha a atenuar sua política.

As projeções do mercado, no entanto, ainda apontam inflação longe da meta no próximo ano e em parte de 2027. Pela estimativa registrada no boletim Focus de segunda-feira passada, os preços ao consumidor devem fechar o ano com alta de 4,46% e subir 4,20% em 2026. Para o ano seguinte a estimativa é de 3,80%, ainda razoavelmente distante do centro do alvo, 3%. Mas o teto da meta, 4,50%, talvez seja alcançado já no final deste ano. Se isso ocorrer, o governo poderá moldar a política econômica a seus objetivos eleitorais com menor risco de uma recaída inflacionária. Por enquanto, isso é apenas uma expectativa quase otimista.