Mais um risco para a inflação em 2027, por Fábio Alves

O Estado de S. Paulo

Na conjuntura atual, os preços de serviços são os com estimativas mais elevadas pelos analistas

Há um novo risco de alta para a inflação em 2027 e que pode tornar defasadas as projeções do mercado. Trata-se de uma eventual alteração na estrutura de pesos do IPCA, caso o IBGE consiga concluir até o fim do ano os resultados da Pesquisa de Orçamentos Familiares (POF), deixando o seu índice oficial de preços mais fiel aos hábitos atualizados de consumo das famílias brasileiras. A dúvida é se questões orçamentárias poderão atrasar o trabalho do IBGE, que indicou para novembro a divulgação desses dados. A POF anterior era de 2017 a 2018.

Todavia, já é possível ter uma ideia do impacto da nova ponderação do IBGE. É que a Fipe concluiu, em janeiro deste ano, uma mudança na estrutura de pesos para o seu Índice de Preços ao Consumidor (IPC), com base numa POF realizada entre abril de 2023 e março de 2025 para as famílias na cidade de São Paulo. A pesquisa anterior, de 2011 a 2013, nem incluía, por exemplo, serviços de streaming ou transporte de aplicativo. Usando a POF de 2026 e a nova ponderação do IPC-Fipe como parâmetro, os economistas Basiliki Litvac e Alexandre Maluf, da XP, calcularam qual seria o impacto sobre as projeções do IPCA em 2027, com a ressalva de que o IPC se limita às famílias paulistanas e o IPCA reflete todo o País.

A reponderação da Fipe foi resultado não somente da mudança de hábitos do paulistano, mas também da recomposição de preços relativos. Com isso, houve a migração – com maior peso no índice – para o componente de serviços em detrimento dos itens de bens industrializados e de preços monitorados. Na conjuntura atual, os preços de serviços são os que têm estimativas mais elevadas pelos analistas, em razão de um mercado de trabalho ainda robusto e dos estímulos fiscais do governo. Sem falar que, com o novo perfil de consumo coletado pelo IBGE, a cesta de serviços do IPCA poderá incluir gastos que vêm abocanhando o orçamento das famílias, como as bets esportivas. Ao contrário das loterias da Caixa, contabilizadas como preços monitorados, as bets poderão entrar na categoria de serviços.

Conforme o estudo dos economistas da XP, a projeção deles do IPCA de 2027, hoje em 4,24%, subiria para 4,52%, caso fossem aplicados os pesos da estrutura de ponderação da Fipe deste ano. Para a inflação de serviços em 2027, a previsão da XP é de 5,1%, ante a estimativa de 3,6% para preços monitorados e de 2,4% para bens industrializados. Mesmo com todas as ressalvas entre as POF da Fipe e IBGE, uma conclusão é clara: o viés é de alta para as projeções de inflação em 2027.