Pedro Cafardo - A bolsa pode bombar, um alerta do passado

Valor Econômico

Ibovespa costuma ter altas excepcionais no início de governos

Muita gente pagaria um milhão de dólares ou mais por um conselho certeiro sobre o melhor investimento no mercado financeiro para o ano que vem. O problema é que essa indicação certeira não existe, especialmente neste momento conturbado.

Não sabemos quem será o próximo presidente da República, embora as pesquisas mostrem o ex-presidente Lula bem à frente.

Há também incerteza enorme sobre o próprio rumo da democracia brasileira, ameaçada pelo autoritarismo do atual presidente, que já deixou clara a intenção de contestar o resultado das urnas caso não seja reeleito.

Além disso, seja quem for o eleito, não dá para prever exatamente qual será sua política econômica, se ela vai favorecer mais os investimentos conservadores ou os de maior risco.

Por fim, o cenário mundial também é ameaçador e incerto. Pode haver uma recessão global, decorrente da guerra da Ucrânia. Mas um eventual acordo de paz mudaria completamente o humor dos mercados mundiais, com óbvias repercussões no Brasil.

Apesar dessas ressalvas - e há várias outras que não cabem neste espaço -, talvez interesse aos investidores mais estudiosos dar uma olhada no que ocorreu em três indicadores importantes do mercado financeiro (juros básicos, dólar e Ibovespa) nos últimos sete governos brasileiros.

Chama a atenção nessa olhada uma repetição instigante no comportamento da Bolsa de Valores nos inícios de mandatos. As cotações têm sempre fortes altas no primeiro e/ou segundo ano, com uma exceção, no primeiro governo Dilma Rousseff.

Os gráficos ao lado, preparados pelo economista Robinson Moraes, do Valor Data, mostram as médias desses indicadores em cada um dos mandatos desde o de FHC, iniciado em 1995, até o de Bolsonaro, em 2019.

Durante a era FHC, por exemplo, a bolsa subiu em média 18,5% no primeiro mandato e 28,3% no segundo. No segundo ano do primeiro governo do tucano, porém, o Ibovespa deu um salto espetacular, de 63,8%. Mais sensacional foi a alta no primeiro ano (1999) do segundo mandato de FHC, de 152%.

Com Lula não foi diferente. No primeiro ano do seu primeiro mandato, 2003, o Ibovespa subiu 97%. No segundo mandato, no primeiro ano (2007), a alta foi de 44%.

No primeiro mandato de Dilma ocorreu a exceção. A bolsa teve péssimo desempenho no primeiro ano, tendo alta apenas no segundo, de modestos 7,4%. Mas no segundo mandato, a recuperação foi excepcional quando Temer assumiu: 39% em 2016 e 27% em 2017. Com Bolsonaro, o Ibovespa subiu 32% no primeiro ano, 2019.

Esse grafismo significa que em 2023 e/ou 2024, primeiros anos do próximo mandato presidencial, vai haver uma escalada das cotações de ações? Não necessariamente. É bom observar, porém, que vários analistas internacionais afirmam que “o Brasil está barato”. Ou seja, a cotação das ações das companhias negociadas na bolsa não reflete o real valor das empresas.

Claro que as condições econômicas, tanto internas quanto externas, são muito preocupantes neste momento de início de campanha eleitoral. A possibilidade de recessão global e a alta dos juros aqui, nos EUA e na Europa, entre outros fatores, concorrem para desestimular investimentos de risco.

De qualquer forma, essa incontestável tendência de alta da bolsa no início dos governos, em seis dos sete últimos mandatos, talvez reflita, em parte, um viés exageradamente pessimista do investidor brasileiro, que sempre enxerga catástrofes econômicas quando se aproxima a hora da troca de governo. Porém, ao perceber que os novos gestores públicos tomaram posse e “o país não acabou”, volta a apostar nos resultados das empresas.

Ao escolher uma ação, o investidor pode levar em conta duas das principais escolas de análises, a fundamentalista e/ou a técnica (grafista). A primeira analisa o balanço da empresa, sua saúde financeira, endividamento, patrimônio líquido etc. A segunda, leva em conta gráficos do desempenho da ação, de maneira a prever possíveis tendências no preço do papel com base em oscilações passadas.

Mas as análises, obviamente, devem considerar as perspectivas da economia em que as empresas estão inseridas. E, também nesse caso, pode-se adotar a escola fundamentalista ou a grafista.

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A elaboração dessas tabelas com os dados de Selic, dólar e Ibovespa foi sugerida pelo financista e professor Petrônio Barros, que sentiu falta dessas comparações ao ler a coluna de 12/7, que trazia indicadores macroeconômicos e sociais dos últimos oito governos, desde Collor até Bolsonaro. Desta vez, não pareceu razoável incluir estatísticas do governo Collor/Itamar, porque foram anos de grave crise política, equivocados planos econômicos e desarrumação total do mercado financeiro e da economia.

Recomendação final ao leitor/investidor do jornal impresso: veja na coluna online as tabelas completas de Ibovespa, dólar e Selic, ano a ano, desde FHC até Bolsonaro. E tire suas conclusões.