Fábio Alves – A nova fase Inflação

O Estado de S. Paulo

Diversos países começam a registrar uma leitura mais benigna da trajetória dos preços

Após boa parte das principais economias do mundo ter divulgado seus índices de preços ao consumidor referente a junho, ficou claro que, além de uma leitura benigna pelo segundo mês consecutivo, a inflação global surpreendeu os analistas, vindo abaixo das projeções de mercado. Assim, já dá para dizer que a inflação entrou numa tendência global de desaceleração?

O resultado que mais teve impacto sobre os investidores foi o CPI (sigla em inglês para índice de preços ao consumidor) de junho nos Estados Unidos, caindo 0,1%, enquanto os analistas previam alta de 0,1%, o que fez a taxa acumulada em 12 meses ceder de 3,3%, em maio, para 3%. Foi a primeira queda mensal do índice em quatro anos.

A leitura mais benigna da inflação não foi apenas nos EUA. Na China, os preços ao consumidor subiram 0,2% em junho ante igual mês de 2023, enquanto a previsão era de alta de 0,4%. No Brasil e no Chile, a inflação também veio abaixo do que o mercado esperava. Na Alemanha, a taxa acumulada em 12 meses desacelerou de 2,8%, em maio, para 2,5% em junho, ficando abaixo das projeções. Aliás, nos últimos meses também houve boa notícia em países que vinham flertando com uma espiral inflacionária, como a Argentina e a Turquia.

De fato, há motivos para otimismo. Contudo, há quem faça a ressalva de que a desaceleração mais significativa da inflação tem sido observada nos índices cheios, em razão da queda nos preços de alimentos e de energia, como o da gasolina. E que o núcleo desses índices – quando preços voláteis de combustíveis e de alimentos são excluídos – ainda está em patamar elevado, embora tenha também mostrado uma visível melhora nos últimos meses.

É justamente o núcleo da inflação que aponta a dinâmica dos preços no futuro. Nos cálculos dos analistas do banco JPMorgan, em junho a média móvel anualizada em três meses do núcleo da inflação global (excluindo China e Turquia) recuou para 2,7%, menor patamar em três anos. Mas, em vários países, esse núcleo ainda está acima das metas perseguidas pelos bancos centrais.

Isso porque o mercado de trabalho segue apertado ao redor do mundo, incluindo no Brasil. Com isso, os ganhos salariais se mantêm elevados, pressionando os preços de serviços, com impacto em outros custos na economia. Na Zona do Euro, o aumento dos salários foi de 5,1% no primeiro trimestre de 2024.

A aposta é de que o aperto monetário adotado em vários países irá, finalmente, esfriar o mercado de trabalho. Daí, a confiança de que a inflação global esteja entrando em trajetória sustentável de desaceleração.