Economia vai depender de Lula 4 ou Tarcísio, por Vinicius Torres Freire

Folha de S. Paulo

O assunto, economia, vai se tornar ainda mais político depois da prisão de Jair Bolsonaro

Setor externo evita que segundo trimestre fique no vermelho

A economia brasileira cresce a um ritmo menor, desacelera, como deveria ser previsível, dado o aumento brutal da taxa de juros, entre outros problemas. Andou mais devagar no segundo trimestre, mas em uma toada compatível com as previsões de redução de crescimento anual dos 3,4% de 2024 para os 2,3% deste 2025. Nos últimos quatro trimestres, ainda cresceu 3,2%.

O assunto, economia, vai se tornar ainda mais político depois da prisão de Jair Bolsonaro. Certamente assim será a partir de dezembro, com a eleição de 2026 tendo impactos econômicos mais diretos.

Lula 3 tomará alguma providência a fim de evitar desaceleração maior em 2026? Vai exagerar de modo a piorar ainda mais os problemas de 2027? A probabilidade maior ou menor de vitória de uma candidatura de direita, "fiscalista", terá efeito nos ativos financeiros (dólar, juros, ações) e em decisões de investimento produtivo e de contratações. Qual o impacto disso já na economia de 2026 e ainda mais na de 2027? Em 2027, a vida será dura para quem quer que venha a ser eleito.

A sensação térmica do PIB é menor do que a sua medida mais evidente. A "demanda doméstica" (consumo privado, do governo e investimento), tirou pontos do crescimento no segundo trimestre (0,19). Exportações de bens e serviços fizeram a variação do PIB ficar no azul (exportações "líquidas": descontadas as importações), com contribuição de 0,66. Agro, petróleo e ferro, além de alguns serviços, levaram a economia adiante.

Como já havia se visto na pesquisa mensal sobre comércio do IBGE de abril a junho, o setor encolhia em relação ao início do ano. A inadimplência das famílias, mostram as estatísticas do Banco Central, tem crescido. A confiança dos empresários embicou decisivamente para baixo neste trimestre, mostram as medições do Ibre da FGV.

Nos números do PIB, diminuiu o investimento em expansão de capacidade produtiva, assim como o gasto dos governos (todos os governos, conta que aqui não inclui transferências sociais, como Bolsa Família etc.). O consumo privado, "das famílias", cresceu bem menos do que no primeiro trimestre.

Se o crescimento trimestral for nenhum, zero, nesta segunda metade do ano, o PIB deste 2025 cresceria uns 2,4%. É um espanto que o Brasil ainda cresça a esse ritmo, com uma taxa real de juros para um ano perto de 10% ao ano. É como correr com um saco de cimento nas costas.

No entanto, o efeito das altas taxas de juros permanecerá mesmo depois que o Banco Central comece a talhar a Selic (em 2026) e que os juros no atacado do mercado de dinheiro caiam para níveis abaixo daquele de sufoco. Investimentos terão sido retardados ou até cancelados. O endividamento excessivo leva tempo para ser atenuado.

De 2022 ao final deste 2025, o PIB (renda) per capita terá crescido 2,3% ao ano, em média, o melhor quadriênio desde 2013. Como se observa faz tempo nestas colunas, algo mudou na economia brasileira durante e depois da epidemia. Quanto ao mundo do trabalho, pode haver menos desemprego sem que a inflação aumente excessivamente (embora aumente). O setor de serviços cresce muito mais, aparentemente ficando mais atualizado em termos tecnológicos. Faltam medidas e estudos melhores para entender essas aparentes mudanças.

Quanto a outro assunto que importa, o país continua cronicamente inviável. A taxa de investimento do segundo trimestre foi de 16,8%, muito abaixo daquelas dos anos entre 2003 e 2014, já insuficientes. Assim, não vai dar. Assim como não vai dar se não forem feitas mudanças fundamentais.