Fareed Zakaria* - Dólar como arma pode custar caro aos EUA

O Estado de S. Paulo.

China e Rússia tentam reduzir dominância da moeda como âncora do sistema financeiro internacional

O desfecho mais interessante da cúpula de três dias entre Vladimir Putin e Xi Jinping ganhou pouca atenção da imprensa. Descrevendo suas conversas, Putin afirmou: “Nós somos favoráveis ao uso do yuan chinês para convênios entre a Rússia e países da Ásia, África e América Latina”. Portanto, a segunda maior economia do mundo e sua maior exportadora de energia estão tentando ativamente reduzir a dominância do dólar enquanto âncora do sistema financeiro internacional. Serão bem-sucedidas?

O dólar é o superpoder dos Estados Unidos. Ele confere a Washington força econômica e política imbatível. Os EUA são capazes de açoitar países com sanções econômicas unilateralmente, extirpando-os de grandes setores da economia mundial. E quando o governo americano gasta livremente, ele pode estar certo de que sua dívida, normalmente na forma de títulos do tesouro, sempre será comprada pelo restante do mundo.

TEMPESTADE PERFEITA. Sanções impostas sobre a Rússia por sua invasão à Ucrânia combinadas com a abordagem cada vez mais confrontante de Washington em relação à China criaram uma tempestade perfeita, na qual tanto Moscou quanto Pequim aceleram esforços para se afastar do dólar. Seus bancos centrais têm mantido menos reservas em dólar, e a maioria do comércio entre os países vem sendo realizada em yuan. Rússia e China também têm se esforçado, segundo notou Putin, para que outros países sigam seu exemplo.

O governo Biden lidou com a guerra econômica contra a Rússia de maneira extremamente eficaz ao construir uma coalizão em apoio à Ucrânia que inclui quase todas as economias avançadas do planeta. Isso dificulta escapar do dólar na direção de outras moedas estáveis e valorizadas, como o euro, a libra ou o dólar canadense, porque os países que as cunham também afrontam a Rússia.

O que pode ter sido um ponto de inflexão mais acentuado para o papel do dólar foi a decisão

Dólar é o superpoder dos EUA e confere a Washington força econômica e política imbatível

do ex-presidente Donald Trump, em maio de 2018, de retirar os EUA do pacto nuclear com o Irã e impor sanções contra Teerã. A União Europeia, categoricamente contrária a essa manobra, testemunhou a dominância do dólar significar que o Irã foi imediatamente excluído de grande parte da economia mundial, afastado até de seus parceiros comerciais na Europa. Jean-Claude Juncker, então presidente do Conselho Europeu, propôs um fortalecimento do papel internacional do euro para proteger o continente de “unilateralismos egoístas”. A comissão delineou um caminho para alcançar esse objetivo.

COMPETIDOR DO DÓLAR. Mas isso não ocorreu: há dúvidas fundamentais sobre o futuro do próprio euro. A dominância do dólar está firmemente arraigada por muitas boas razões. Uma economia globalizada precisa de uma moeda única para facilitar e dar eficiência aos negócios. O dólar é estável; você pode comprar e vender a qualquer momento; e é governado em grande medida pelo mercado, não por caprichos de algum governo. É por este motivo que os esforços da China em expandir o papel do yuan internacionalmente não têm funcionado. Ironicamente, se Xi quisesse provocar a dor maior nos americanos, ele poderia liberalizar seu setor financeiro e tornar o yuan um competidor verdadeiro do dólar, mas isso o levaria na direção dos mercados e da abertura, que é oposta aos próprios objetivos domésticos.

Dito isso tudo, o uso de Washington do dólar como arma ao longo da década passada levou muitos países importantes a buscar maneiras de garantir que não venham a se tornar a próxima Rússia. A fatia em dólares nas reservas globais dos bancos centrais caiu de aproximadamente 70%, 20 anos atrás, para menos de 60% hoje, em ritmo constante. Europeus e chineses estão tentando construir sistemas de pagamentos internacionais paralelos ao Swift, dominado pelo dólar. A Arábia Saudita flertou com a ideia de cotar seu petróleo em yuan. A Índia está liquidando a maioria de suas compras de petróleo da Rússia em moedas alternativas ao dólar. Moedas digitais, que têm sido exploradas pela maioria dos países, podem ser outra possibilidade; o banco central chinês já criou a sua. Todas essas alternativas adicionam custos, mas os anos recentes deveriam ter nos ensinado que os países são cada vez mais dispostos a pagar um preço para alcançar objetivos políticos.

Nós continuamos procurando um substituto único para o dólar, que não haverá. Mas a moeda poderia ser enfraquecida por mil cortes? Parece um cenário mais provável. Conforme aponta o autor e investidor Ruchir Sharma: “Neste momento, pela primeira vez em minha memória, nós temos uma crise financeira internacional na qual o dólar tem se enfraquecido em vez de se fortalecer. Imagino se isso é um sinal do que está por vir”.

ACERTO DE CONTAS. Se for, os americanos deveriam se preocupar. Escrevi na semana passada sobre os maus hábitos em geopolítica que Washington desenvolveu por causa de seu incomparável status unipolar. Essa atitude é ainda mais verdadeira economicamente. Os políticos dos EUA se acostumaram a gastar supostamente sem nenhuma preocupação com déficits – a dívida pública cresceu quase cinco vezes, de aproximadamente US$ 6,5 trilhões, 20 anos atrás, para US$ 31,5 trilhões hoje.

O Fed resolveu uma série de quebras financeiras expandindo em massa seu balanço patrimonial, em 12 vezes, de aproximadamente US$ 730 bilhões, 20 anos atrás, para US$ 8,7 trilhões hoje. Tudo isso só funciona por causa do status singular do dólar. Se ele desaparecer, os EUA encararão um acerto de contas jamais visto. 

Colunista do Washington Post