Polêmica religiosa dos juros leva Lula à TV e BC para a malhação do Judas, por Vinicius Torres Freire

Folha de S. Paulo

Banco Central não corta Selic, que pode ficar na mesma por meses, dado o tumulto

PIB mais lerdo tende a acirrar o conflito político sobre programa econômico

Desde o domingo de Todos os Santos, passando por Finados, parte da opinião pública foi às redes para discussões encarniçadas sobre política monetária, quem diria, com muita profissão de fé e propaganda. Muita gente ficou feliz com a promessa de que as taxas de juros pudessem cair do céu.

O risco real ou, francamente, imaginário de que Lula 4 fosse enfeitiçado por ideias heterodoxas agitou a praça do mercado e economistas-padrão, o que acirrou as guerras religiosas. O boato de que o presidente pudesse nomear para o Banco Central uma bancada de oposição heterodoxa à Gabriel Galípolo também não ajudou.

Dado o climão, o presidente deve dizer algo sobre a importância de política de gastos prudente no pronunciamento que deve fazer no domingo. Pouco. Melhor do que nada.

Em resumo, vai sobrar para o BC, que vai ser malhado como Judas de Semanas Santas d’antanho. Vai apanhar mais caso não corte a Selic nas três próximas reuniões antes da Sexta da Paixão, em março de 2027.

Há bancões que preveem Selic na mesma até meados ou fins do ano que vem. Na reunião desta quarta (4), o BC deixou a Selic em 13,75%. Em caso de desaceleração maior da economia, sejam quais forem os fatores (juros entre eles), o BC será bode expiatório.

Ainda que quisesse ou pudesse fazer algo mais, o BC é passageiro da agonia macroeconômica desde fins de 2024. Agora, está também no mato sem cachorro. A Selic está em nível de arrocho e a economia cresce cada vez mais devagar.

Mas donos e negociadores de dinheiro esperam inflação mais alta (e cobram mais por isso) e não se sabe o que Lula 4 vai fazer das contas públicas e como tal indefinição vai afetar dólar e expectativas de inflação.

É situação ruim ora sem perspectiva. Há ainda indefinições sobre juros nas economias centrais, preço do petróleo etc. Em suma, "um aumento significativo das incertezas em torno do cenário base", como o BC escreveu em comunicado.

As condições financeiras ficarão apertadas por semanas (meses?), afora milagres. Um alívio viria de modo lento, gradual e inseguro.

No atacado do mercado de dinheiro, de títulos de dívida, as taxas de juros para além de dois anos estão próximas dos níveis do pânico de janeiro de 2025. Se o pessoal do BC talhasse a Selic à matroca, as demais taxas saltariam de novo, assim como o dólar e, a seguir, a inflação.

Por "condições financeiras" entenda-se medida qualquer da situação de oferta e custo de financiamento para pessoas, empresas e governos. Inclui taxas de juros de mercado, taxa de câmbio, risco-país, juros em economias centrais, índice de ações e de commodities (como petróleo): preços e taxas que afetem decisões de consumo e investimento. Ficaram mais apertadas, óbvio. O BC pode fazer besteira, mas pode fazer milagre.

Também incerto é o tamanho da desaceleração (quão menos o PIB vai crescer em 2027). De menos incerto, um desaperto das condições financeiras vai depender também de quão estrito vai ser o programa fiscal do governo, da competência de quem vai conduzi-lo na economia e na política do Congresso e da implementação de fato.

Lula 4 nem deve fazer loucura no "fiscal" nem vai mudar muito o programa de Lula 3. O remendo pode até prestar, mas não vai aliviar de modo importante as condições financeiras. No mais, também não parece estar no horizonte alguma grande mudança institucional capaz de acelerar o crescimento. É mediocridade a perder de vista. No mínimo.